指数基金近年快速扩容，其中ETF是一个耀眼的品种。百亿元规模ETF的频频出现，让这个拥有多种“工具化”特性的产品，悄然成为各家基金公司逐鹿的对象。
ETF发行细分市场，“弯道”难“超车”
在多数宽基指数ETF几乎开发殆尽的背景下，多数基金公司在ETF产品中的竞争更多围绕“弯道超车”的思路，着力挖掘细分市场的潜力——新发ETF所跟踪的指数中，越来越多地出现行业指数和主题指数的面孔，其中不少指数有着明显的定制痕迹。
但从实际效果来看，在ETF的竞争中，“弯道”很难“超车”。以最近两个月的数据为例，数据显示，从6月1日至7月31日，两月间ETF新基金成立数量达20只，但首募额却是冰火两重天：排名前列的ETF首募即有72亿元的规模，但排名靠后的基金却在2亿元的成立红线附近徘徊，一些较为糟糕的联接基金首募额甚至只有数千万元。
日前，富国中证军工龙头ETF首募72.02亿元、汇添富中证长三角一体化发展ETF首募64.29亿元的消息接连传来，无疑再度激发了意欲博弈ETF市场的基金公司的雄心壮志。
上海某中型基金公司量化市场部负责人向记者表示，从海外市场经验来看，市场成熟度到一定阶段，被动指数型产品的发展必然掀起一个浪潮，而作为工具型产品，ETF相较于普通指数型基金拥有更多优势，确实值得基金公司大力发展。但他同时指出，与普通偏股型基金不同，基金公司搭建ETF平台的初始成本较高，因此，必须有足够的规模效应才能实现持续发展。但在基金产品数量已经过度泛滥的背景下，如何快速到达规模的临界点，却成为许多意欲发展ETF的基金公司的痛点。
事实上，在现有ETF市场中，优质的指数资源大部分被瓜分，如上证50指数、沪深300指数、创业板指数等，都已经出现了百亿级的龙头产品，基本奠定了市场的格局。后续发行此类ETF产品的基金公司，大多以惨淡成立而告终，解决痛点只能另辟蹊径。
指数差异化的布局，是一些基金公司给出的新策略。近年来，一些细分指数，如行业指数、主题概念指数层出不穷地面世，基金公司便据此发行ETF产品，希望通过细分市场竞争不够充分的格局，来实现弯道超车。但从实际情况来看，正如前文数据所揭示的，由于这些细分指数的影响力太小，受众面窄，大多数此类ETF的发行并不理想。
利用做市商活跃二级市场，借助ETF交易中的套利机会来吸引资金驻留，也是部分ETF能够保持较大规模的策略之一。某业内人士表示，对于大资金而言，ETF二级市场交易的活跃度非常重要，其“工具”的功能能否实现，流动性是很重要的指标，这会形成一个虹吸效应，规模越大的ETF产品，未来会受到更多机构资金的青睐。(中国证券报)
券商类ETF今年以来最火
7月份A股ETF资金净流出约91.38亿元，但券商类ETF逆市吸金。今年以来，国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券ETF、南方中证全指证券公司ETF份额增幅均超150%，成为最受追捧的ETF。
数据显示，7月份，A股ETF份额合计减少22.22亿份，以区间成交均价计算，资金净流出约91.38亿元。具体看，华夏上证50ETF份额减少16.60亿份，资金净流出约49.05亿元；工银上证50ETF份额减少8.12亿份，资金净流出约23.90亿元；南方中证500ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF份额分别减少3.04亿份、3.44亿份、4.72亿份，资金分别净流出16.14亿元、13.34亿元、7.98亿元。此外，易方达创业板ETF份额减少6.14亿份，资金净流出约9.13亿元。
也有部分ETF逆市吸金，尤其是券商类ETF。国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券ETF份额分别增加15.67亿份、6.44亿份，资金分别净流入约15.34亿元和6.00亿元。此外，华夏中证500ETF份额增加2.97亿份，资金净流入分别为7.33亿元。
事实上，券商类ETF是今年以来A股ETF的最大赢家。数据显示，截至7月底，国泰中证全指证券公司ETF今年以来份额增加67.19亿份，增幅186.26%，是份额增长最多的A股ETF。华宝中证全指证券ETF份额增加25.81亿份，增幅178.99%，南方中证全指证券公司ETF份额增加10.76亿份，增幅167.78%。(中证网)
指数基金投资策略
在投资中，我们常常采用组合投资的方法来分散风险。说来简单，而真正实现资产的最优配置，却并非是简单的理论模型可以解决，这背后涉及从宏观到微观的各方因素。普通投资者甄选多只个股构建适当分散的投资组合更为困难，不妨通过持仓透明、风险分散的指数基金作为工具，参与到组合投资中。
指数基金的选择大致可分为三个层面：
一、大类资产层面。投资者通过对宏观经济与市场变量的研究，判断组合中股、债、商品等资产的投资比例。因不同大类之间相关性较低，通过分散投资，可改善组合的风险收益特征。适当的大类资产配置，可以帮助投资者实现高于单一资产的投资收益。对应主要资产类别的股票ETF、货币ETF和黄金ETF都是市场中成熟的投资品种。
二、全球市场层面。通过对各国基本面、流动性、估值等核心因素的研究，把握全球经济周期和发展趋势，可以理解为投资一国的成长性。当前我国的指数基金已基本覆盖全球主要经济体的主流市场指数，代表美国市场的标普500和纳斯达克指数，代表欧洲市场的DAX指数，以及港股市场的恒生指数、A股市场的沪深300、上证180、创业板50指数等都有对应的ETF及指数基金产品供投资者选择。
三、行业与主题层面。可以自上而下根据商业周期确定特定板块的估值促进因素，也可以自下而上对每一个行业或主题进行单独分析。基于行业或主题的策略中，投资回报的主要推动力是板块敞口本身的时机把握，而非板块中具体股票的选择。跟踪金融、医药、信息技术、消费等行业指数的ETF在A股ETF市场中规模占比较大，主题方面主要有央企改革ETF、MSCI ETF等基金产品。
通过各类别、各层面的指数基金参与组合配置可以帮助投资者获取β收益，在充分分散的情况下，投资者仅需承担市场的系统性β风险。这很好地解决了主动投资α收益与风险不稳定的问题，持仓透明的指数基金更适合作为普通投资者介入资产配置的工具。
在选择完理想的指数基金后，择时也是非常重要的一个话题。市场上典型的择时包括买入并持有策略、美林时钟策略、动态资产配置策略等。投资者可通过自己对市场的理解与认识，在资产、市场、板块等多个维度轮动配置。
对于普通投资者，我们更建议采用定投的方式投资。定时定额投资相对于一笔买入持有而言，能够随着市场波动均摊买入成本，以达到平抑风险的效果。在市场单边下跌时，定时补仓使得损失小于单笔投资，而在市场回暖后可以以低成本享受更高收益。还能够帮助投资者更理性克制，远离“追涨杀跌”。(中国基金报)
(云水长和)
