当市场在新冠肺炎的阴霾下显得萧条，但股王腾讯
(00700)在疫情下却受惠不少，首季业绩亮丽，当中网络游戏收入增长31%，手游收入
更大增64%，成为疫情下的大赢家。基于腾讯首季业绩胜预期，多家间大行均上调其目标价，
最高看至559元。
其中，大和对腾讯娱乐帝国的实力感乐观，虽然金融科技与商业服务(FBS)及广告业务
受线下活动中断影响，但收入及盈利的恢复力度较预期强。该行又相信，小程序及企业软件的流
量激增，长远将可推动由线下转向线上的行为，同时线下活动恢复，将有利社交广告及金融科技
业务维持上升趋势。
*夏季推出新手游成增长催化剂*
虽然今年首季腾讯并没有新游戏推出，但受惠中国及世界各地封城，用家的上线时间大增，
手游收入仍按年大增64%，大和指证明重点游戏项目的强劲变现能力，预期一些重磅手游游戏
如《地下城与勇士》及《英雄联盟：激斗峡谷》将于夏季发布，将有助带动第二季网络游戏收入
按年增长39%。
除了中国的业务外，高盛相信疫情令游戏业务在全球范围内扩展，用户花费的时间持续转移
至线上。同时，随著腾讯期望通过国际的开发商共同开发全球流行的游戏，进一步扩大集团的国
际影响力，腾讯已转变成一个全面的全球娱乐平台。
野村则指，腾讯第一季度产生强劲的递延现金收入，加上新游戏将推出，该行料全年整体网
上游戏收入按年升31%，并上调其2020年收入及每股盈利预测2%，瑞信亦上调腾讯
2020及2021年度盈利预测8%及4%。
*腾讯多元化广告客户使其优于同业*
腾讯的游戏和社交广告业务稳健，但云计算和支付业务方面仍呈弱势，幸而能被抵销，汇证
指，在4月的最后一周，平均每日商业交易恢复到2019年末的水平，因此认为其金融科技服
务收入将在未来几个季度加速增长。
广告业务方面，野村认为，腾讯的社交广告有较多元化的广告客户，相信能在行业困难的环
境中保持弹性，而大多数广告客户基于微信无与伦比的覆盖率，仍视其为高级营销渠道。料腾讯
全年广告收入按年升23%，当中受社交广告34%增长带动，增幅较同业多。
富瑞又看好腾讯强劲的技术能力，能为商户提供高投资回报率，并预期网上广告收入在短期
不利因素下，仍能录得按年20%增长。
