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华泰证券:旺季航空板块表现强势 暑运旺季行情有望延续

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  华泰证券研报表示,7月民航需求进入暑运旺季,航司数据表现改善,根据飞常准数据,我国航司国内航班恢复至2019年同期112.1%,恢复程度环比6月提升2.1pct,催化股价涨幅领跑交运子板块,但国际航线恢复仍具不确定性,对于机场板块的盈利恢复拖累更为明显,股价表现明显弱于航空。展望8月,航空需求有望进一步释放,或继续催化航空板块行情。中长期我们坚定看好航空供需结构改善,叠加全票价管制放开,航司盈利有望取得突破,关注景气度有望持续提升的航空板块。机场方面,短期国际航线恢复节奏或将加快,中长期我们认为枢纽机场优势有望维持,流量汇集趋势不变,盈利更具潜力。

  全文如下

  华泰 | 交通运输:旺季行情逐步兑现,关注航空和油运

  7月SW交运指数上涨5.6%,跑赢沪深300指数1.1pct。子板块中,交运子板块普遍上涨,顺周期风格下,高弹性品种上涨幅度更大。航空上涨8.5%,主因行业进入暑运旺季,经营数据明显改善;航运上涨8.0%,主因行业逐步进入下半年旺季,叠加部分公司1H23业绩预告表现强劲。其余板块中,铁路、机场、公路、港口、物流分别为-0.4%、+3.5%、+3.6%、+4.7%、+6.7%。出行链迎来暑运旺季,从盈利弹性角度优选航空>高铁/公路;油运供需格局向好。

  核心观点

  航空机场:旺季航空板块表现强势,暑运旺季行情有望延续

  7月民航需求进入暑运旺季,航司数据表现改善,根据飞常准数据,我国航司国内航班恢复至19年同期112.1%,恢复程度环比6月提升2.1pct,催化股价涨幅领跑交运子板块,但国际航线恢复仍具不确定性,对于机场板块的盈利恢复拖累更为明显,股价表现明显弱于航空。展望8月,航空需求有望进一步释放,或继续催化航空板块行情。中长期我们坚定看好航空供需结构改善,叠加全票价管制放开,航司盈利有望取得突破,关注景气度有望持续提升的航空板块。机场方面,短期国际航线恢复节奏或将加快,中长期我们认为枢纽机场优势有望维持,流量汇集趋势不变,盈利更具潜力。

  物流快递:快递竞争压力犹存,大宗供应链景气度边际改善

  快递件量方面,7月截至30日,全国快递业累计揽收/派送约106.13亿/105.77亿件,同比+13.5/+13.4%,对应22-23年CAGR为+10.8/+10.6%(6月:+9.3/+9.5%),增速稳健,较6月有所改善。展望8月,我们认为快递件量有望维持10%-11%的2年CAGR。短期,头部企业成本仍有下行空间,叠加对份额的渴求,快递行业价格竞争或持续。中长期,龙头快递企业优化经营管理,提升单票效益,盈利水平有望爬升。大宗商品价格上行,带动大宗供应链板块景气修复,行业盈利有望边际改善。中长期我们看好市场份额向龙头集中,进一步推升大宗供应链龙头个股业绩。

  航运港口:看好下半年油运旺季运价上涨,港口吞吐量同环比向好

  7月原油油运运价环比持续回调,干散运价整体平淡,集运欧美线提价;5月港口吞吐量同环比向好。展望8月:1)油运:全年基本面稳健,下半年随着旺季需求回升,运价有望震荡上行至四季度季节性高点;2)干散:房地产政策刺激下板块需求或边际改善,下半年干散运价环比有望回升;3)集运:欧美航线受益于三季度传统旺季,6-7月顺利涨价。三季度运价环比有望上涨;4)港口:受益于出口欧美市场旺季、我国进口散货需求有望改善,港口集装箱吞吐量环比将进一步增长。

  公路铁路:市场风格转向进攻,避险板块相对收益或不占优

  近期市场转向“稳增长”政策交易,市场风险偏好显著提升,公路铁路具有避险属性,板块相对收益可能不占优。就基本面而言,8月“中报季”,公路的盈利或好于强周期行业;暑期出行旺季,高铁与高速公路客流有望再创新高。据国铁集团,7月全国铁路客运量较19年增长14%。公路货运具有弱周期属性。财政、地产、产业等“稳增长”政策都将提振下半年公路货运需求。当前已进入铁路电煤运输旺季尾声,叠加煤炭库存仍处于高位,且进口煤数量大增,铁路煤炭运量增速可能不及下游火电发电量增速。

  风险提示:经济低迷,贸易摩擦,油汇风险,竞争恶化。

(文章来源:证券时报)

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