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「e公司观察」抢筹正股获配可转债风险不容忽视

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  参与可转债打新可以获得比较稳定的盈利,一般而言,可转债上市会上涨10-30%,但是参与可转债打新者众多,打中新债的难度很高,不少人瞄准了另一条路子,买入发行可转债的正股获配可转债上市卖出套利。这个模式的关键是正股在卖出时不能下跌太多,否则会吃掉可转债上市的收益。

  可转债发行中,上市公司一般会优先向现有股东配售,基本上没有股东会放弃认购权,一些大股东参与认购,几十个工作日就可以卖出获利。只要成为股东,就有机会参与认购。根据发行规则,在配债登记日当天买入发债公司的股票,获得配债资格。在第二天配售日参与配债后卖出正股。等可转债上市后,卖出可转债,整个交易结束。

  近期聚隆转债发行,发行规模2.185亿元,规模小容易被爆炒,聚隆转债网上中签率0.000840233%。根据发行公告,每股南京聚隆可配售2.0268元聚隆转债。7月25日是确权日,均价是18.73元,7月26日则是除权日,股价下跌7.68%,均价为17.52元,下跌了1.21元。如果按照25日均价买入,26日均价卖出,未来可转债上市价格要达到每张167.5元,才会盈亏平衡。

  投资者知道买入含可转债正股有可能盈利,所以会争抢正股,比如聚隆转债发行公布后,两个交易日分别上涨2.82%和2.37%。这会让套利风险陡升。

  当然,如果在可转债发行公布之前就买入,就可以在可转债发行公布后卖给抢权者,以此盈利。但是这样做的风险是,不知道可转债发行日期,有些公司可能在可转债发行获批后,很长时间都不发行,此前有一些投资者买入某银行股希望获配可转债,可是该银行迟迟未宣布发行,只能亏损走人。即使获得配售盈利也相当于正股几个百分点,如果持有时间过长,影响股价的因素众多,有可能被其他因素干扰,出现亏损。

  纽泰格6月27日正式发行可转债,持有229股可获得10张纽泰转债的配售权,26日为原股东优先配售股权登记日,在这一天收盘后登记在册的股东,即可获得纽泰转债的优先配售权。纽泰格发行可转债3.5亿元,公司总股本只有8000万,总市值只有24.12亿,纽泰格正股含权比较高。

  不过,26日买入纽泰格股票,6月27日股价下跌4.06%。获配可转债盈利20%,只能抵御正股2.9%的下跌,这就让配售亏损的可能性增加。

  但是风云陡变,6月28日纽泰格正股上涨了15.17%。正股上涨会带动可转债价值提升,随后纽泰格继续大涨,泰格转债上市后,三天翻倍,让参与者赚了一笔。

  但是这并不意味着这个操作模式就没问题,当投资者27日卖出正股后,正股涨跌具有很强偶然性,幸运的是,纽泰格由于所处概念影响,股价上涨。

  从历史数据来看,一只股票在配债之后,短期内有极大概率下跌,因为投资者都知道买到新发行的可转债,就有机会赚钱,所以总有一些人抢购正股,等获得可转债配售权后,正股价格就会刨除该部分影响。

  市场非常精密,有不少投资者希望找到稳定的套利模式,但很不容易。买入正股获配可转债,风险和收益基本匹配,很难获得收益。

  在港股有投资者买入有可能私有化个股,其收益幅度更大,不过有很大偶然性。有不少私有化要约收购宣布后正股有一定折价,比如溢价40%收购,但最终股价可能上涨到35%,这是因为收购还存在不成功的风险,一部分投资者不愿意冒风险,愿意以稍低价位出手。这是市场在为风险标注价格。

  在可转债投资中,比较稳定的方式还是分散持有,等待正股上涨,或者等待正股下修转股价。

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