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通信行业周报:神十三归来再掀航天热潮 军用北斗值得关注

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  科技观点每周荟( 通信)

  事件:4 月16 日 9 时56 分,神舟十三号载人飞船返回舱在东风着陆场成功着陆,神舟十三号载人飞行任务取得圆满成功,再度掀起航天热潮,市场关注度有望再次聚焦我国空天基础设施建设。

  卫星导航系统是国家最重要的信息基础设施之一。目前在全球范围内卫星导航系统有美国主导的GPS、俄罗斯的“格里纳斯”、欧盟“伽利略”和中国的“北斗”。北斗导航系统分为空间段、用户段、地面段三部分,提供导航定位和通信数传两大类、七种服务。面向军事领域,北斗产品应用于海、陆、空、战支和火箭军,北斗手持、车载、舰载、机载、弹载等一系列产品提供导航、定位、授时或通信功能,为地理测绘、飞机定姿、导弹制导、舰艇导航等提供服务。

  北斗导航系统核心是授时的精准性和星间链路技术。北斗用户机提供单向授时和双向授时两种授时方式,单向授时的精度为100ns,双向授时的精度为20ns.原子钟决定了飞行器的位置精度、速度和时间功能,是实现准确授时的核心。同时,利用星间链路可以将多颗卫星互联,建立完全独立于地面系统的智能卫星网络,在扩大系统通信容量的同时,提升系统的抗毁型、自主性、机动性和灵活性。星间链路技术是构建天基信息传输网络的重要基础。

  北三军用终端市场规模百亿级,车载和单兵成为最大增量市场。北二时期,作为过渡型装备,北斗终端或模块主要应用于机载和弹载领域,以实现定位导航和授时功能,并未在车载和单兵层面大规模列装。北斗三号极大增强了短报文通信能力,且卫星通信相较于传统战术电台具备通信距离不受限、通信体制统一的天然优势,使得北斗终端在车载和单兵层面大规模列装成为可能。分场景来看,车载领域,主要应用于地面部队的通信指挥车以及装甲车,车载终端分为普通型和指挥型,其中指挥型终端略贵,按100%满配估算;机载领域和弹载领域,仍以实现高精定位导航和授时功能为主,或以板卡和天线形态存续为主,预计单价5-10 万元之间,按100%满配估算;单兵领域,主要以手持终端形式列装战斗单元,分为普通型和指挥型,预计单价分别为1-5 万元和5 万元以上,按20%装配率估算。综上,北三终端或模块的存量市场空间约为80 亿元。若考虑每年新增装备的装配以及对“一带一路”国家的出海,北三军用终端市场规模或达百亿级。

  投资建议

  北斗产业规模千亿级别,其中,北三在军事领域的应用值得关注,一方面,高精定位和制导的国产替代需求迫切,另一方面,短报文通信能力的加强使得北斗终端在车载和单兵层面规模列装成为可能,市场空间可观,下半年有望进入批产。标的方面,硬件层面建议重点关注在芯片、天线、板卡和终端各环节表现优异的海格通信,软件层面推荐唯一中标北斗终端/指挥机软件(APP)的民参军企业航天宏图。

  受疫情反复、美联储加息等影响投资者风险偏好较低,我们认为通信板块估值已具备较好配置价值但短期来看宏观经济以及疫情等不确定因素较多,受市场情绪影响板块或持续震荡。短期建议采取绝对收益型配置策略同时持续关注今年业绩预期乐观但受到情绪压制的标的。4月行业配置我们仍然提示重点关注运营商、出口、0 到1 新兴赛道三条主线。

  1)5G 和千兆宽带红利持续渗透,运营商C 端ARPU 企稳向上趋势不变,千兆宽带和智家战略下固网宽带ARPU 值继续向好。数字经济成为今年产业互联网主旋律,运营商B 端AICDE 业务有望全面受益。其中移动和电信云计算份额持续提升,B 端业绩贡献占比持续提升。运营商主导算力网络建设,科创属性逐渐彰显,估值中枢有望上行,建议重点关注中国移动、中国电信。

  2)北美电信运营商无线和宽带资本开支今年预计达到两位数增长,拉动国内爱立信&诺基亚供应链和宽带设备行业同比高增;北美Top 云厂商进一步几大云基础设施投入,全球数通光模块市场有望达到25%高增速;全球模组行业高增长持续,国内龙头厂商实现全面超越,强行业贝塔+龙头阿尔法,物联网板块投资确定性高。推荐关注移远通信、广和通、光迅科技,建议关注东山精密、新易盛、天孚通信、博创科技、美格智能、平治信息、创维数字等。

  3)从0 到1 高景气高增长细分行业中长期来看有望贡献超额收益,如通信+汽车智能化、通信+新能源、通信+激光传感等,同时相关公司历史包袱小&业务调整轻装上阵,分子端业绩高增速有望对冲分母端风险偏好负面影响。建议关注鼎通科技、科创新源、中天科技、英维克、炬光科技、长光华芯等。

  风险提示

  北三终端放量不及预期。

(文章来源:华安证券)

文章来源:华安证券

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