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“超级巨无霸”中国电信回A上市 发行价高H股9成底气在哪?

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  中国电信回归A股在即。

  8月10日上午,中国电信(601728.SH)举行网上申购摇号抽签仪式,并宣布于次日公布网上摇号中签结果。有业内人士告诉《华夏时报》记者,从以往来看,从投资者中签到股票上市交易,一般需要一周左右。

  在前一天晚上,中国电信已宣布根据申购情况启动绿鞋机制(超额配售选择权),这意味着此次登陆A股中国电信上市拟募集的资金总额约为541.6亿。这个数字超过中芯国际,被认为是近十年来A股IPO最高募资额。与此同时,中国电信A股和H股的价格差也超过了中芯国际。中国电信要靠什么在A股支棱起来?

  是否会破发?

  不仅仅是募资金额,近120亿股新股的发行总数也让中国电信称得上A股的巨无霸。不过巨无霸的发行价格看起来并不霸气。

  8月6日,中国电信宣布,确定发行价格为4.53元/股,对应的2020年摊薄后市盈率为20.18倍,低于同行业可比上市公司2020年平均静态市盈率,也低于中证指数有限公司发布的“电信、广播电视和卫星传输服务(I63)”最近一个月平均31倍的静态市盈率。

  但这个价格相较中国电信在港股的价格依然过高。8月10日中国电信在港股收于2.89港元(约合2.4元人民币),涨0.7%。这意味着A股发行价比港股价格高出近90%。

  对于这个价格差,资深投行人士王骥跃对《华夏时报》记者表示,发行定价是按照不低于每股净资产来定的,但港股市价并不会考虑净资产的问题。他认为,绿鞋期满后,中国电信可能会在A股出现破发情况。上述业内人士也对《华夏时报》记者分析称,港股和A股的投资者群体并不相同,估值体系也存在差异。他认为,中国电信回归A股的原因之一,就是港股给出的估值过低。

  2002年11月,中国电信以1.47元港币的发行价登陆港股。以上文提到2.89港元的价格粗略计算,它在港股的价格只翻了不足一番。而中国电信在港股股价的最高峰,得回溯到2007年末的5.16港元。

  需要提及的是,自中国电信7月15日在港股宣布预先披露更新A股招股书以来,其股价在8月2日出现了3.24港元的今年最高峰,但随后连跌五个交易日,直到8月9日才止跌。其中,中国电信在8月6日宣布4.35元的发行价格,也未能止住其下行趋势。

  虽然A股价格高过港股,但中国电信的新股仍获得不少认购。8月9日中国电信公布其新股中签率约为0.96%(含超额配售部分),有效申购倍数为104.57倍。王骥跃告诉《华夏时报》记者,中国电信在A股的中签率已算很高,“相对于其他新股来说不在一个级别。”他认为得看8月11日的缴款情况才能知道中国电信新股真正的认购情况。

  云和5G能否撑住高发行价

  港股对中国电信给出低估值并非没有原因。

  传统电信业务的天花板已经能够看到。中国电信招股书也提到,根据工信部统计公报,全国移动电话用户的净增规模近年来大幅下降,2020年则首次出现净减728万户。此外,全国宽带用户的净增规模也持续下降,2020年净增3427万户,是2018年的58%。

  但时下正热的云和5G,是中国电信在A股确定发行价的底气之一。

  7月29日,IDC发布的2021年第一季度中国公有云市场数据显示,当期IaaS+PaaS市场规模约达301亿人民币,其中中国电信的天翼云则以8%的市场份额位列第四。招股书还披露,天翼云去年收入为138亿元,收入规模在运营商中排名第一。

  而从中国电信的营收结构来看,一个明显的变化是,其固网及智慧家庭服务在过去三年中,营收占比从30.22%逐步减少至去年的27.96%。产业数字化收入的营收占比则从18.48%上升至21.53%。

  此外,上述业内人士还认为,中国电信回A上市后资金储备增加,在5G数字化新基建上将加速脚步。招股书也披露,中国电信此次回归A股的募集资金将投向5G产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目以及科技创新研发项目。需要提及的是,三个项目合计投资1021亿元,约是A股募集资金的两倍。

  但中国电信在招股书中也提到,其在个人市场、家庭市场、政企市场等面临着激烈竞争。一个例子是,上述IDC发布的公有云报告显示,在天翼云前面,阿里云以40%的份额位列第一,腾讯云和华为云则均以11%的份额分列第二、三名。而在它的后面,AWS以7%的份额紧随其后。而三大运营商横向比较来看,2020年中国电信超过3900亿元的收入位列第二。但它和中国联通当期的营收加起来也未超过中国移动。

  8月10日,中国电信公布了今年上半年业绩。当期,中国电信实现营收2192亿元,同比增长13.1%,其中天翼云收入为140亿元,同比增长109.3%;中国电信净利润为177亿元,同比增长27.2%,剔除出售附属公司的一次性税后收益后,同比增长17%。

(文章来源:华夏时报)

文章来源:华夏时报

标签: #601728.SH#上市#中国电信#发行价#底气#绿鞋机制#网上申购#超级巨无霸