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国信证券:维持兴发集团(600141.SH)“买入”评级 磷化工高景气 有机硅量价齐升

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  国信证券发布研究报告,维持兴发集团(600141.SH)盈利预测,预计2021-23年归母净利润24.99/27.55/30.76亿元,同比增速300.5/9.0/12.9%;摊薄EPS为2.23/2.43/2.75元,当前股价对应PE为9.7/8.9/7.8x,维持“买入”评级。

  国信证券主要观点如下:

  公司业绩爆发增长,处于预告上限

  公司发布2021年中报,实现营收98.53亿元(同比增5.48%),实现归母净利润11.41亿元(同比增730.05%)。公司21Q2实现营收53.86亿元(同比减0.89%,环比增20.58%),实现归母净利润7.86亿元(同比增594.45%,环比增121.68%),业绩处于预告上限。

  磷化工高景气、有机硅量价齐升,贸易收入大幅减少

  公司业绩爆发主要得益于(1)公司主营产品草甘膦高景气。公司21H1草甘膦板块营收25.39亿元(同比增30.67%),毛利率24.35%(同比增12.8pp),其中草甘膦收入18.7亿元,产销量分别为8.07万吨、6.82万吨,上半年均价为27405元/吨,其中21Q1、21Q2均价分别为22123元/吨、39642元/吨,子公司泰盛化工实现营收27.82亿元,净利润2.13亿元;(2)20Q3公司36万吨/年有机硅板块营收单体技改扩能项目建成投产,公司21H1有机硅板块营收22.32亿元(同比增165.4%),毛利率33.8%(同比增19.87pp),上半年DMC单体、107胶、110胶共销售8.33万吨,均价为21591元/吨(同比增54.2%),子公司兴瑞硅材料实现营收29.77亿元,净利润6.91亿元;(3)公司21H1贸易收入14.27亿元(同比减62.07%)。

  看好草甘膦下半年景气度,Q3新产能有望投产贡献业绩增量

  草甘膦从年初28500元/吨大幅上涨至目前50000-52000元/吨,根据卓创资讯数据,国内企业订单已经排至9-10月份,未来行业几乎没有新增产能,随着海外下游需求旺盛到来,草甘膦价格有望继续上涨。目前星兴蓝天40万吨/年合成氨项目已经达产,宜都兴发300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目进入试车阶段,产能包括40万吨/年磷酸、40万吨/年磷铵、120万吨/年硫酸等,兴力电子1.5万吨电子级氢氟酸处于试运行阶段,三季度均有望贡献利润,公司业绩有望高增长。

  风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。

(文章来源:智通财经网)

文章来源:智通财经网

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