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通信行业深度报告:通信行业2020年年报及2021年一季报综述

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  核心观点

  2020 年通信行业全年营收、净利润稳步上涨,盈利状况显著改善。2020年通信板块整体营收为19040 亿元,较2019 同比增长5.38%,营收增速前值为1.66%,同比上升3.72%;在剔除中兴及三大运营商后,通信板块2020 营业收入缩减为4094 亿元,同比增长9.08%,该增速前值为6.39%,同比上升2.69pct.2020 通信行业净利润1722 亿元,较2019年同比增长3.36%;剔除三大运营商与中兴通信后,通信板块2020 净利润为257 亿元,同比增长16.97%。相较于2019,随着5G 建设的逐步推进,通信板块净利润增速实现了由负转正的趋势,行业整体盈利能力有所上升,复苏态势明显。

  2021Q1 通信行业营收、净利润持续向好,看好行业未来发展。2021Q1通信行业整体营收5107 亿元,同比增长15.7%,较2019 年增长12.51%;剔除三大运营商与中兴通讯后,通信行业2021Q1 营业收入缩减为971亿元,同比增长38.36%,较2019 年增长24.9%。2021Q1 通信行业整体净利润为418 亿元,同比增长16.51%,净利润增速与营收增速基本保持一致;剔除三大运营商与中兴通讯后,通信行业2021Q1 净利润缩减为52 亿元,同比增长110.11%,增速大涨主要原因是2020 年第一季度受疫情影响,行业净利润有大幅度的下降导致基数较小。

  投资要点:

  建议持续关注运营商板块、物联网板块以及光模块板块。

  运营商板块:随着5G 渗透率的逐步提高以及提速降费影响边际减弱,三大运营商ARPU 值企稳回升,净利润重新进入快速增长区间。且目前运营商行业正经历一个从高速增长向高质量发展的过程,云网融合、B端政企数字化业务以及物联网连接业务将是运营商未来的破局方向,建议关注低估值的A 股及港股的运营商板块。

  物联网板块:物联网赛道已经从蓄力期进入增长期,物联网模组作为连接下游终端与上游云平台的通信功能实现层,行业景气度较高,市场营收增速较快。同时物联网模组头部公司海外业务普遍占比较高,全球疫情的好转有望促进板块内各企业订单的增加,我们认为2021Q1 物联网行业营收与净利润的同比、环比增长有望在2021 年持续。

  光模块板块:我们认为未来光模块的市场在需求端依旧有较大空间,尤其在数通市场方面。虽然一季度国内市场增速不及预期,但全年来看,全球大型云服务商资本开支仍处于上升空间,400G 光模块将成为今年主力,800G 及部分高速硅光模块有望在年底开始小范围供货。并且随着近两年国内领先的光模块厂商纷纷布局硅光,新一轮技术革新有望叠加下游需求驱动带动光模块量价齐升,龙头企业业绩或将高速增长。

  风险因素:5G 投资建设不及预期、云计算发展不及预期、全球疫情加剧风险外部环境变化

(文章来源:万联证券)

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